ЦБ может снизить ставки по валютным вкладам

В «Обзоре финансовой стабильности за 2009 год» Центробанк отмечает, что со второй половины 2009 года «актуальной стала задача дестимулирования притока спекулятивного капитала в Россию». Для решения этой задачи Банк России еще 24 апреля 2009 года приступил к снижению ставки рефинансирования (с 13 до 8,5% сейчас). К этой мере борьбы с притоком спекулятивного капитала могут добавиться другие, предупреждает Центробанк. «Действенной мерой» в обзоре называется повышение нормативов обязательных резервов по валютным вкладам населения. Норма обязательных резервов -- это доля обязательств банка по привлеченным вкладам, которая размещается в ЦБ как гарантия выполнения обязательств перед вкладчиками.

С 1 августа 2009 года нормативы резервных требований к вкладам населения были повышены с 2 до 2,5%. Сейчас сохраняется единый уровень нормативов отчислений в Фонд обязательных резервов (ФОР) для рублевых и валютных депозитов.

Повышение нормативов резервных требований к валютным вкладам -- стандартная мера дедолларизации, напоминает Сергей Моисеев, директор Центра экономических исследований Московской финансово-промышленной академии. Но он считает вероятность их повышения в настоящее время «довольно низкой», допуская, что «во второй половине текущего года возникнет некоторое давление на валютный курс, которое Центробанк будет пытаться устранить». При этом он уверен, что изменение резервных требований коснется не только валютных вкладов. «Скорее всего, речь пойдет про то, что спецификация ФОРа будет изменена, будет изменена структура пассивов, по которым делаются обязательные резервы, -- предполагает Сергей Моисеев. -- Возможно, будет введена более подробная градация по отношению к обязательствам перед нерезидентами».

Экономист считает, что нормативы будут повышены по «специфическим видам обязательств», а по валютным вкладам населения они, «вполне возможно, останутся на прежнем уровне». «В результате притока иностранного капитала растут не вклады населения, а банковские займы, банковские облигации и так далее», -- напоминает директор Центра экономических исследований.

Сергей Моисеев полагает, что нормы резервов повысятся по валютным обязательствам в целом, вне зависимости от их происхождения. «В этом случае банки будут вынуждены несколько снизить ставки по валютным вкладам», -- констатирует эксперт.

Увеличение нормативов резервирования и снижение ставок по депозитам коррелируют процентов на 80%, говорит главный экономист по России и СНГ Merrill Lynch Юлия Цепляева. То есть при увеличении нормативов в два раза (на 100%), ставки по вкладам снижаются на 80%. «Но сейчас процентные ставки по валютным депозитам, по крайней мере в полусотне крупнейших банков, и так крайне низкие, около 3%», -- отмечает экономист. Кроме того, она считает, что рубль будет укрепляться, так что «валютные вклады так или иначе будут терять свою привлекательность».

Юлия Цепляева убеждена, что «гораздо большую роль в ограничении притока спекулятивного капитала может сыграть волатильность рубля». «Центробанк неоднократно говорил, что в 2010 году ему хочется видеть рубль колеблющимся против бивалютной корзины в более широком диапазоне, что несколько раз за год мы можем увидеть 39 рублей за бивалютную корзину, -- напоминает эксперт. -- Я думаю, что аппетиты тех инвесторов, которые заходят в Россию на крайне небольшое количество времени, снижают как раз эти колебания».

Повышение нормы резервирования -- это повышение стоимости заимствований, констатирует директор Центра макроэкономических исследований и стратегических разработок компании «БДО» Елена Матросова. «Поэтому при повышении резервных нормативов ставки по кредитам растут, а депозитам -- снижаются, -- говорит она. -- Основная плата за отчисления в ФОР переносится на получателей кредитов». По ее словам, повышением нормативов резервирования Центробанк заставит переходить население из валюты в рубли. «Видимо, это политическое решение, потому что с экономической точки зрения его цели не совсем ясны, -- удивляется экономист. -- На иностранную валюту и так есть давление за счет притока валютной выручки. Еще и Минфин хочет выйти на внешние рынки заимствования, что приведет к увеличению предложения валюты». Кредитование в России и так оживает крайне медленно, а повышение нормативов сделает кредиты еще дороже и, соответственно, менее доступными, говорит она. «Как инструмент ужесточения денежной политики -- это не самая своевременная мера», -- резюмирует Елена Матросова.