Акционеры беспокоятся за инвестпрограмму «Норникеля»

Инвестиционные планы и долговая нагрузка «Норильского никеля» оказались в центре внимания ряда акционеров ГМК, не согласных с итогами выборов нового состава директоров предприятия. Высказываются опасения, что нехватка достаточных свободных средств, в частности для погашения кредитов, может сказаться на инвестиционной составляющей и дальнейшем развитии производства. В самой компании пока заявляют о намерении и далее наращивать капитальные вложения.

Приоритеты менеджмента

Беспокойство у акционеров может вызвать сокращение расходов на геологоразведку и разработку новых месторождений, так как от инвестиций в промышленную разработку напрямую зависят производственные показатели, в частности, объем производимого металла в добытой руде. Ранее гендиректор ГМК Владимир Стржалковский заявлял, что «агрессивная экспансия, наращивание производственных мощностей и рост вширь во всех сферах не являются залогом успеха», «не могут являться самоцелью».

Бюджетное же планирование согласно решению менеджмента проводится с учетом «выполнения долговых обязательств». В отчетных документах ГМК указано, что «при определении целевых показателей бюджета одним из основных требований являлась ее способность генерировать положительный свободный денежный поток с учетом затрат на реализацию инвестиционной программы». Выручка «Норникеля» по итогам прошлого года составила $10,2 млрд, чистая прибыль $2,7 млрд. В текущем году обслуживать долг в объеме $3 млрд планируется за счет собственных средств и возможного рефинансирования.

В прошлом уже возникали вопросы относительно использования инвестиционных средств менеджментом ГМК, которого некоторые акционеры подозревают в лояльности, прежде всего интересам «Интерроса».

Нецелевой прецедент

В 2009 году Счетная палата проводила проверку использования инвестиционных средств ОГК-3 на выкуп 25% убыточной «РУСИА-Петролиум» и прочих активов у группы «Интеррос» за более чем $600 млн.

В отчетном сообщении Счетной палаты говорилось о фактах нецелевого использования инвестиционных средств. Проверяющие установили, что из 81,7 млрд руб., полученных ОГК-3 в результате продажи в 2007 году акций дополнительной эмиссии, предназначенных для финансирования строительства новых генерирующих мощностей, 29,2 млрд руб. были использованы «не по целевому назначению на финансирование текущей деятельности -- приобретение непрофильных низколиквидных активов».

По данным госаудиторов, 16,15 млрд руб., или 55% от суммы нецелевого использования, были направлено на приобретение пакета акций «РУСИА Петролеум», пакета акций Plug Power Inc. в размере 34,97% от уставного капитала у компании Smart Hydrogen Inc.; доли «Группы Т-Инвест» в размере 100% у компании Interros International Investments Limited.

В сообщении Счетной палаты указывалось, что «сделки осуществлялись при явной заинтересованности представителей основного акционера «Норильского никеля». В результате отвлечения эмиссионных средств инвестиционная программа ГМК по состоянию на 1 марта 2009 года оказалось обеспеченной источниками финансирования только на 66%. Для завершения инвестиционной программы уже в начале 2011 года ОГК-3 может быть вынуждена использовать заемные средства.

Проблемы инвестпрограммы

В 2008-2009 годах менеджмент ГМК пересмотрел принципы проведения геологоразведочных работ. Согласно решениям компании, теперь они сосредоточены преимущественно в традиционных регионах присутствия «Норникеля». Главные силы геологоразведки брошены на Таймыр и Кольский полуостров.

В прошлом году на проект по геологоразведке и освоению Быстринского и Бугдаинского месторождений в Забайкальском крае фактически было выделено только 130 млн руб., хотя изначально утверждено 7 млрд руб. Разработка Култуминского, Лугоканского и Солонеченского месторождений была признана неэффективной, поступало предложение отказаться от трех из пяти месторождений. Компания получила в 2009 году согласование измененного паспорта проекта, согласно которому в разработку будут вовлечены только два месторождения из первоначально планировавшихся пяти. Это приведет к снижению загрузки новой железнодорожной ветки. В компании уже заявили, что планируется сократить дорогу до станции Газимурский завод.

Согласно новым параметрам проекта, ежегодные уровни добычи и производства по Быстринскому и Бугдаинскому месторождениям должны составить 26 млн т руды, 66 тыс. т меди в концентрате, 12 тыс. т молибдена в концентрате, 7 т золота. Проект по Быстринскому месторождению должен быть реализован только к 2015 году, а по Бугдаинскому -- к 2016 году.

В компании говорят, что производственная программа на текущий год «ориентирована на поддержание стабильных объемов производства». Инвестпрограмма в 2009 году составила $1,1 млрд, из которых 81% пришелся на российские предприятия. Однако объем производства никеля предприятиями Заполярного филиала и Кольской горно-металлургической компании (КГМК) ожидается в этом году на уровне, который лишь немного превышает план 2009 года. Производство меди снизится на 4,6% по сравнению с планом 2009 года в связи с изменением характера перерабатываемой руды.

За исключением меди, снижение содержания металлов в добытой руде компенсируется переработкой сырья из запасов. Такое положение дел, полагают наблюдатели, может в перспективе вынудить «Норникель» отвлекать средства на завершение инвестиционной программы ради сохранения объемов производства, от которых зависят платежи в бюджеты разных уровней.

В такой ситуации многие эксперты и аналитики полагают, что последние действия менеджмента ГМК, в том числе на собрании акционеров, вряд ли совершались без одобрения, пусть даже негласного, со стороны «Интерроса». Это не может не беспокоить других акционеров, в том числе многочисленных миноритариев.