МВФ: Господдержка бизнеса плодит компании-зомби

Специалисты МВФ еще в период пандемии предупреждали об этих рисках, а в 2024 году наблюдался рост числа неэффективных компаний на фоне увеличения госрасходов для стимулирования экономики. По мнению МВФ, государственные меры вытесняют частные инвестиции и направляют ресурсы на менее продуктивные цели. Наибольшие риски наблюдаются в Китае, в меньшей степени — в США. В России избыточная государственная поддержка также вызвала рост стоимости заемного кредитования для частного сектора — при этом власти признают, что построение суверенной экономики будет часто требовать неэффективных государственных расходов.

В новой работе «Ловушка производительности: когда госдолг становится бременем» экономисты МВФ предупреждают, что избыточные госрасходы могут быть так же вредны для производительности, как и недостаточные, пишет «Коммерсант».

Поскольку государства увеличивают заимствования и вмешательство в экономику для сглаживания чрезмерной волатильности макроэкономики и финансовых условий, возрастает риск неэффективного распределения ресурсов в пользу проектов с низкой производительностью. В результате возможности для более эффективных инвестиций частных инвесторов сокращаются из-за растущей для них стоимости заимствований, что и приводит к снижению производительности.

Согласно данным МВФ, мировой госдолг в 2024 году достиг $325 трлн по сравнению с «допандемийными» $260 трлн.

В странах G7 государственный долг в настоящее время превышает 130% ВВП, что значительно больше по сравнению с 65% в 2000 году. На ведущих развивающихся рынках (EM7) госдолг достиг почти 80% ВВП, в то время как в 2000 году этот показатель составлял 35%. В МВФ указывают на различные причины увеличения заимствований, включая старение населения, расходы на переход к экологически чистой энергии и протекционистскую политику. Затраты стран на развитие промышленности возросли из-за конкуренции между геоэкономическими блоками. Ранее низкие процентные ставки помогали компенсировать риски увеличивающихся заимствований на развитых рынках, но теперь из-за инфляции долговое бремя этих стран возрастает.

Увеличение государственных расходов оказывает влияние на экономику, приводя к снижению производительности. Согласно данным МВФ, эта тенденция наиболее выражена в странах с высокими затратами на государственные субсидии, такими как субсидии на ископаемое топливо. В странах G7 рост производительности уменьшился с 1,6% в начале 2000-х годов до 0,6% в настоящее время: во Франции, Германии, США и Канаде этот показатель сократился более чем на 1,2 процентного пункта. В Китае рост производительности снизился с 9% на рубеже 2000-х годов до 5% в последние годы, на других значимых развивающихся рынках этот показатель упал с 2% до 1,2% соответственно.

Еще один эффект — увеличение числа так называемых компаний-зомби, которые могут существовать только благодаря дешевым (в том числе субсидируемым) кредитам.