Риск не дает результата

Одной из ключевых проблем венчурной отрасли является аффилированность управляющих компаний с частными инвесторами, реализующими совместные проекты с государственной Российской венчурной компанией (РВК). Этот вывод был сделан специалистами Национального института системных исследований проблем предпринимательства (НИСИПП) в докладе «Разработка мер по стимулированию диверсификации экономики». Отчет подготовлен для Министерства экономического развития.

Есть вероятность, что инвестор, создающий фонд совместно с РВК, сможет влиять на решения управляющей компании, считают эксперты НИСИПП. «Естественно, что, когда инвестор готов предоставить деньги под создание такого фонда, он должен быть знаком с управляющей компанией и доверять ей. Инвестор может потом существенным образом влиять на управляющую компанию по финансированию тех или иных проектов. В принципе особого конфликта здесь нет», -- говорит специалист НИСИПП Александр Шамрай.

Представители РВК в течение дня не прокомментировали выводы экспертов.

Участники венчурного рынка заявляют: это нормальная мировая практика. «Такая ситуация во всех фондах, где есть один основной инвестор. Например, фонд «Алмаз» -- их основной инвестор Cisco. Нельзя же говорить, что Cisco влияет на процесс принятия решений», -- рассказала Infox.ru директор по инвестициям фонда AddVenture Елена Масолова.

Работа РВК недостаточно результативна, говорится в докладе НИСИПП. РВК продемонстрировала недостаточные темпы размещения средств и малое количество профинансированных из фондов проектов. По данным института, в 2009 году фонды РВК профинансировали только один проект на сумму 39 млн руб.

«Я думаю, частично это связано с кризисом, потому что затянулось формирование новых фондов. Сейчас РВК ведут активную работу с экспертами, это очень важно. Они также начали работать с посевными фондами и бизнес-ангелами. По-моему, еще рано говорить о результативности деятельности РВК, прошло два года, а нужно пять семь лет», -- говорит Елена Масолова.

Деятельность РВК не может дать немедленный результат, соглашается заместитель исполнительного директора НП «Некоммерческое партнерство бизнес-ангелов» (СБАР) Вадим Стреналюк. «Процесс венчурного инвестирования занимает несколько лет даже при развитой инфраструктуре, не говоря уже о начальной стадии, как у нас», -- считает Вадим Стреналюк.

Другой причиной эксперты называют расследование Генпрокуратуры, связанное с размещением 85% уставного капитала РВК на депозитах в банках. Расследование привело к перестановкам в руководстве компании: в апреле 2009 года компанию возглавил Игорь Агамирзян, бывший директор по стратегии Microsoft.

В числе других ключевых проблем венчурной отрасли эксперты НИСИПП называют недостаточное соответствие гражданско-правового законодательства специфике деятельности венчурных фондов.

Проблема преувеличена, считает Елена Масолова. «Действительно, многие венчурные фонды и компании зарегистрированы в офшоре. Но формы инвестирования все-таки можно находить. Работать можно», -- уверена Елена Масолова.

В России неразвиты организационно-правовые формы для деятельности венчурных фондов, не соглашается Александр Шамрай. «На Западе есть достаточно эффективные организационно-правовые формы для создания венчурных фондов. В России это все пока в недостаточном соответствии. Форма инвестиций, которая используется в России -- закрытые паевые фонды, -- требует больших издержек. Кроме того, отсутствуют налоговые преференции для инновационных предприятий», -- говорит Александр Шамрай.

Дыры в законодательстве действительно есть, констатирует Вадим Стреналюк. «Сейчас, насколько я знаю, работают несколько зависимых и независимых законотворческих команд работают над этим. Сейчас в законодательстве появилась возможность аналога инвестиционного соглашения. Это серьезно повлияет на развитие именно венчурной отрасли», -- рассказал Infox.ru Вадим Стреналюк.

НИСИПП предлагает Минэкономразвития включить в показатели результативности деятельности РВК такие показатели, как объем венчурного рынка России и число профинансированных проектов. Доклад также содержит предложение ввести представителей РВК в попечительские советы региональных венчурных фондов.

Сейчас капитал РВК составляет 30 млрд руб. Планируется, что он будет увеличен до 55 млрд руб. Капитализация фондов РВК на сегодняшний момент составляет 19 млрд руб., планируемый показатель -- 110 млрд. На базе РВК сформировано семь венчурных фондов, два из них приступили к финансированию инновационных проектов. До 2009 года из фондов, организованных с участием РВК, было профинансировано 13 проектов на сумму 1,7 млрд руб.

После годичной подготовки в ноябре прошлого года РВК был запущен фонд посевных инвестиций. В январе компания объявила о регистрации первых венчурных партнеров. В текущем году инвестиционный бюджет РВК составит 10 млрд руб. Компания планирует создать фонд инфраструктурных инвестиций. Кроме того, будут созданы еще два фонда. Один из них будет фондом финансирования проектов в области биотехнологий и фармацевтики. Игорь Агамирзян не исключает, что в создании третьего фонда могут принять участие иностранные инвесторы.